您的位置: 首页 >> 国际财经>>
 
国家发改委:投资增长开始进入新一轮调整期
2004-10-15 9:19   浙江天马期货 www.zjtmqh.com

国家发改委经济研究所 

    数据分析 

    8;月份,固定资产投资经过连续两个月反弹之后增幅开始回落,当月城镇50万元以上项目完成固定资产投资5075.15亿元,同比增长26.3%,增幅比上月回落4.9个百分点。卜8月,城镇50万元以上项目累计完成固定资产投资32186亿元,同比增长30.3%,增幅比1-7月回落0.8个百分点。其中,国有及国有控股投资18638亿元,增长25.9%,比1-7月增幅回落1.6个百分点;住宅投资6016亿元,增长25.6%,增幅比1-7月回落0.4个百分点。 

    当月投资增长的主要特点: 

    1;、该"保"的产业或行业投资增长明显加快,该"压"的产业或行业投资增幅继续回落。在中央继续加强投资结构性调控的政策作用下,1-8月,在39个工业行业中,增速超过100%以上的行业只有1个,这和一季度相比减少了9个;增速超过60%以上的行业有7个,比一季度减少了16个;增速低于20%的行业由一季度的5个增加为8个。投资增速放慢的行业均属于此轮调控国家严格控制的行业,而投资增速加快的行业基本上均是需要加快发展的"短板"部门。其中,第一产业投资明显回升,卜8月,第一产业投资330亿元,同比增长16.3%,比卜7月增幅继续提高1.3个百分点,电力、燃气及水的生产和供应业投资继续高速增长,为48.8%,水利、环境和公共设施管理业也均保持了较快增长,为25%,卫生、社会保障和社会福利业增长23.1%;国家严格控制的钢铁、水泥、电解铝等过热行业投资增长速度继续回落,卜8月,黑色金属冶炼及压延加工业投资额1117亿元,同比增长40.8%,增幅比1-7月回落3.4个百分点;有色金属冶炼及压延加工业投资321亿元,增长27.1%,增幅回落8.4个百分点;非金属矿物制品业投资650亿元,增长49.8%,增幅回落5.1个百分点。在此影响下,这些行业生产增长速度也继续回落。其中,8月份水泥和氧化铝同比分别增长9.4%和9,1%,增幅比7月份分别回落1.6和1.7个百分点。 

    2;、中央和地方项目投资增长继续放慢。但新开工项目增长明显加快。卜8月,中央项目投资增长4.3%,比1-7月增幅回落1.4个百分点;地方项目投资增长36.6%,增幅回落0.6个百分点,和一季度相比,地方项目投资已大幅回落了23.6个百分点。但整体来看,地方项目投资增幅依然较高,所占比重过大。卜8月,地方项目投资所占比重为84.4%,和去年同期相比上升了3.9个百分点,中央项目则由去年同期的19.5%下降为15.6%。地方项目投资增幅较高,所占比重上升,表明下一步加强对地方投资调控的任务依然较为艰巨。此外,近两个月新开项目增长明显加快,卜8月份,城镇施工项目153853个,比去年同期增加15958个,而1-6月则比去年同期增加12292个;新开工项目个数93981个,比去年同期增加6494个,增长7.4%,比1-6月份增幅提高2.9个百分点。分省市看,新开工项目增加较多的分别是:辽宁、湖北、广西,这三个省新开工项目分别比去年同期增加1153个、1060个和1038个,福建、广东、河南、湖南、内蒙、重庆、四Jll、云南等省新开工项目也均有不同程度的增加,而北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、山东、山西、黑龙江、安徽以及贵州等地新开工项目均比去年同期有不同程度的减少。从中不难看出,新开工项目增加较多主要是受振兴东北老工业基地和西部大开发战略的影响,表明国家"有保有压"的调控思想得到了进一步落实。 

    3;、三大地区投资增幅继续回落。多数省、市投资增长已进入正常区间。1-8月,东部地区完成投资18260亿元,同比增长29.2%,增幅比卜7月回落0.8个百分点;中部地区投资6542亿元,增长32,4%,增幅回落0.8个百分点;西部地区投资6722亿元,增长34.3%,增幅回落0.9个百分点。经过近半年时间的宏观调控,多数地区投资增长基本已进入正常区间,在全国31个省市中,投资增长超过40%以上的省市已由一季度的23个减少到了3个,这三个省市分别为辽宁、内蒙和云南,分别增长47.7%、64,5%和43.3%;有24个省市自治区投资增速均已回落至20%以上的合理增长区间;有8个省市自治区投资增速已回落至20%以下,表明绝大多数地区投资扩张的势头得到了明显遏制。从地区投资构成看,东部地区投资所占比重为56.7%,同比略降0.5个百分点;中部地区为20.3%,西部地区为20.9%,同比分别提高0.3和0.6个百分点。在整个固定资产投资中东部地区仍占绝对主导地位,东部地区投资增幅虽然已低于中西部地区,但由于其总量规模较大,因此仍是拉动当前投资增长的主要动力。 

    4;、金融紧缩效应进一步显现。国家预算内资金增长有所加快。卜8月份城镇固定资产投资到位资金来源总计同比增长32.3%,比卜7月增幅继续回落1.3个百分点,和上半年相比投资资金来源增幅回落了2.5个百分点。其中,主要是受央行紧缩货币信贷的影响,国内贷款增长明显放慢。卜8月,国内贷款同比增长20.4%,和卜7月比增幅回落了4.7个百分点,和年初相比国内贷款降幅已达三分之二,货币信贷紧缩对投资迅速降温发挥了至关重要的作用。和国内贷款持续大幅回落相比,国家预算内资金增长则有所加快,卜8月同比增长14.3%,比1-7月增幅提高了2.5个百分点。国家预算内资金增长加快其主要原因是国家加大了对东北老工业基地改造以及西部大开发战略等重点工程的投入;利用外资和自筹资金增长继续放慢,分别为28.5%和37.9%,比1-7月增幅分别回落0.5和1个百分点。总体来看,投资资金来源增长仍然较快,除国家预算内资金外,各类资金继续保持较快增长,是影响当前投资快速增长的重要推动力量。 

    趋势判断 

    8;月份固定资产投资增幅再次出现回落的情况表明,投资增长仍在继续朝着宏观调控预期的方向发展,在中央不断加强宏观调控政策作用下,投资增长经过短暂的反弹后将继续进入新一轮调整期,预计全年增幅将逐步回调至22%左右。 

    本轮投资增长在1-2月达到53%的峰值后,3、4、5月出现连续三个月大幅下滑,其中5月份增幅最低回落至18.1%,之后6、7月份出现连续两个月大幅反弹,分别增长22.7%和31.2%,比5月大幅反弹了13.1个百分点。在严格的宏观调控措施下固定资产投资出现反弹,其原因:一方面是前几个月下跌速度过快,三个月时间降幅近三分之二,这是历次调控所没有出现的,6、7月份出现反弹主要是对前期急跌的一种修复;另一方面,此轮投资调控主要是是采取"有保有压"的策略,在部分过热行业投资得到坚决遏制的同时,一些急需发展的部门中央仍采取了大力支持的措施,如电力、交通运输、农业等方面的投资增长明显加快。因此,我们认为,投资出现短暂性反弹并不是此轮紧缩性政策开始松动的信号,相反,8月份投资增幅再次回落的事实表明,今后几个月投资增长将会继续沿着宏观调控的轨道进入又一轮回调期,全年增长有望降至22%左右。我们之所以如此认为,其理由是:首先,种种政策信息表明,在当前投资增幅依然较高、在建规模依然偏大、尤其是过热行业投资仍有可能反弹的情况下,短期内宏观调控仍将会继续保持必要的政策力度;其次,货币信贷紧缩滞后效应在今后几个月将会进一步显现。8月份M2同比增长13.6%的事实表明,当前我国货币供应量已经接近适度增长区间的下限。前8个月人民币各项贷款和去年同期相比减少了6243亿元,其中短期贷款和票据融资持续减少,直至 8;月份少增的局面仍然没有改变,当月新增短期贷款及票据融资340亿元,同比少增1297亿元。中长期贷款也持续4个月实现少增,且少增的幅度逐步扩大,8月当月新增人民币中长期贷款 747;亿元,同比少增590亿元。货币信贷投放大幅减少,其滞后效应有可能使今年后几个月企业资金短缺矛盾进一步加剧,进而将会影响企业投资明显减少。其三,影响今后几个月投资增幅继续回落的一个重要因素就是房地产投资增速将会明显放慢。尽管目前房地产价格居高不下有力地拉动了房地产投资继续快速增长,但种种迹象表明,房地产投资持续回落的趋势已经形成。一是在房地产新开工面积增速在7月份出现反弹之后,8月份又开始下降;二是在40个重点城市中,北京、天津等重点城市房地产投资增幅已下降到30%以内;三是土地供应大幅减少,这将从根本上遏制房地产投资快速增长,1-8月新购置土地同比仅增长6%,和一季度比回落27.2个百分点。目前房地产投资在整个固定资产投资中所占比重为22.3%,同时也是拉动其他行业以及整个固定资产投资增长的重要力量,只要房地产投资持续回落,整个投资软着陆就有望实现。

孙亚东编辑
 


  作者:
 
 
上篇文章:央行季报:金融运行稳中趋好,人民币汇率稳定
下篇文章:欧元区三家顶尖智库对欧元区经济成长率的预估
 
© COPYRIGHT 2003-2005 WWW.ZJTMQH.COM ALL RIGHT RESERVERD